삼성전자 12만 원, 지금 주가에 반영된 것과 남은 것

 

2025년 말,
삼성전자 주가는 12만 원 근처다.

 

많이 올랐다.
그래서 질문이 하나로 모인다.

 

“이 가격, 이미 다 반영된 거 아닌가?”

 

 

이 글은
전망도, 예측도 하지 않는다.

 

대신
지금 주가에 이미 반영되어 있는것과
아직 반영되지 않은 것을 분리한다.

 

 

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1️⃣ 주가가 오른 이유는 ‘추측’이 아니라 ‘사건’이다

 

2025년 삼성전자 주가가 움직인 이유는 명확하다.

• HBM3E 12단이 엔비디아 테스트를 통과했다
• 외국인 자금이 하반기에 대거 들어왔다
• 반도체 실적이 실제로 좋아지기 시작했다
• 오너 사법 리스크가 끝났다

이건 기대가 아니다.
이미 일어난 일이다.

 

즉,
지금 주가에는 ‘사건’이 이미 반영돼 있다.

여기까지는 거의 모두가 동의한다.

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2️⃣ HBM은 들어갔다.

 

하지만 이익까지 들어왔는지는 모른다

HBM 관련해서 사실은 단순하다.

• 삼성전자는 엔비디아 HBM 공급망에 들어갔다
• 기술 경쟁에서 탈락하지 않았다

여기까지는 확정이다.

하지만 그 다음 단계는 아직이다.

• 얼마나 많이 공급하는지
• 이게 실제 이익에 얼마나 기여하는지

 

즉,
진입은 반영됐지만,
수익은 아직 숫자로 확인되지 않았다.

 

이 차이가 크다.

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3️⃣ 메모리는 좋아졌다.

 

그래서 더 이상 의심받지 않는다

메모리 업황은 이미 바뀌었다.

• 가격이 올랐다
• 실적이 개선됐다

이건 더 이상 “기대”가 아니다.
확인된 변화다.

 

그래서 이 부분은
주가에 상당 부분 반영돼 있다.

 

다만,
이 산업이 원래 변동성이 크다는 점까지
주가가 완전히 잊은 건 아니다.

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4️⃣ 파운드리는 지금 주가에서 가장 위험한 변수다

 

여기서부터 의견이 갈린다.

파운드리에서 확인된 사실은 많지 않다.

• 개발은 진행 중이다
• 좋아졌다는 신호는 있다

하지만 결정적인 건 아직 없다.

• 외부 대형 고객 수주
• 안정적인 흑자

 

그런데도 시장은
이 가능성을 조금은 미리 계산하고 있다.

이게 핵심이다.

파운드리는
아직 증명되지 않았지만,
주가에는 일부가 들어가 있다.

 

 

그래서 이 부분이
가장 불안정하다.

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5️⃣ 결국 질문은 하나로 돌아온다

 

지금 주가에 이미 들어온 것:

• HBM 진입
• 메모리 회복
• 오너 리스크 해소

아직 완전히 들어오지 않은 것:

• HBM의 실제 수익
• 파운드리의 결과

 

시장은
이 두 덩어리를 놓고
아직 반영되지 않았다.

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결론

지금 삼성전자 주가의 핵심은 이거다.

사실은 이미 많이 반영됐다.
하지만 결과까지 반영됐다고 보긴 아직은 이르다.

 

그래서 주가는
싸다고 말하기도,
그렇다고 역사점 고점이라고 말할수는 없다

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마지막 한 줄

 

삼성전자 12만 원은
이미 확인된 변화는 반영됐고,
아직 증명되지 않은 성과는 남아 있는 가격이다.

 

 

결국 아직 반영되지 않는 팩트들이

어떤 사실과 결과로 오느냐에 따라 달려있다.